②The Bond Market(채권시장)
채권 시장에서는 좀 더 만기가 긴 상품들이 거래된다. 이러한 사품들에는 Treasury Note/Bonds, Corporate bonds(회사채), Municipal bonds(지방채), Mortgage securities(모기지 증권), Federal agency debt등이 포함된다.

1)Treasury Notes and Bonds
미 정부는 재원의 많은 부분을 Treasury notes와 Treasury bonds를 발행하여 구한다. T-notes는 10년에서 30년 정도의 만기를 가지는 국채이고 T-bonds는 30년 이상의 것을 말한다. 둘 다 액면가 $1000 단위로 발행되며 반년마다 한번씩 이자를 주는 이표채이다.

*Inflation-Protected Treasury Bonds
많은 국가의 정부들은 인플레이션 리스크를 헤지하려 하는 투자자들을 위해 Inflation-protected bonds를 발행한다. 미국의 경우는 TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)를 발행하는데 이는 국채의 이자율을 인플레이션에 맞춰 지급하는 상품이다.

2)Federal Agency Debt(정부기관채권)
어떤 정부기관은 스스로 채권을 발행하여 자금을 융통한다. 주요 모기지 관련 기관들에는 Federal Home Loan Bank(FHLB), Federal National Mortgage Association(FNMA;Fannie Mae), Government National Mortgage Associaltion(GNMA;Ginnie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corporation(FHLMC;Freddie Mac) 등이 있다. 이러한 기관들은 자신들의 증권을 발행하여 만든 자금으로 모기지 시장에 유동성을 공급하고 모기지 대출이 필요한 개인들에게 자금을 대출해준다. 명시적으로 보장되어있지는 않지만 투자자들은 이러한 기관들이 자금난에 봉착하였을 때 연방 정부에서 지급을 보증할 것이라 믿기 때문에 이러한 정부기관채권의 이자율은 국채와 거의 차이가 나지 않는다.

3)International Bonds(국제 채권)
많은 회사들은 해외의 투자자들에게도 채권을 발행한다. 미국 자본시장 말고도 해외에는 세계적인 자본시장이 있으며 그 중에는 런던의 시장이 유명하다. Eurobond는 발행국의 화폐와 다른 화폐로 액면가가 표시되어 발행되는 채권으로,  Eurodollar bond는 미국 외의 국가에서 달러화로 액면가가 표시되어 발행된 채권을 말한다. 비슷한 예로 Euroyen bond는 일본 외의 국가에서 엔화로 액면가가 표시되어 발행된 채권을 말한다. 이와는 다르게 액면가는 발행된 국가의 화폐를 따르나 발행 주체가 다른 나라의 회사인 경우가 있다. Yankee bond는 미국에서 다른 나라의 회사가 달러화로 액면가가 표시된 채권을 발행한 것이며 Samurai bond는 일본에서 다른 나라의 회사가 엔화로 액면가가 표시된 채권을 발행한 것이다.

4)Municipal bonds(지방채)
지방채는 주 정보 또는 지방 정부에 의해 발행되는 채권이다. 국채나 회사채와 비슷하지만 지방채는 연방 세금, 주 세금, 그리고 지방 세금으로부터 모두 면제된다. 하지만 채권이 만기가 되었거나 투자자가 채권을 산 값보다 비싸게 팔았을 경우에는 자본 소득세를 지방에 내야한다. 지방채에는 두가지 종류가 있는데 General obligation bond는 세금으로 이자를 지급하며 Revenue bond는 특정 사업의 수익으로 이자를 지급하며 전자보다 리스크가 크다. 다른 상품들의 세후 수익률은 이러한 면세 채권의 수익률보다 높거나 낮을 수 있으며 그러한 세금의 영향을 잘 따져서 투자처를 선택하여야 한다.

5)Corporate bonds(회사채)
회사채는 회사가 발행하는 채권으로 구조는 Treasury와 같으나 리스크가 크며 이에 따라 좀 더 이자율이 높다. 채무 불이행시에 대비하여 담보가 설정되어 있는 담보부 채권, 담보가 설정되어 있지 않는 무담보 채권, 그리고 채무 불이행 시 다른 채권에 대해 회사의 자산에 대한 권리에 대한 순위가 밀려 있는 후순위 채권 등으로 크게 분류할 수 있다. 회사채는 또한 옵션이 추가되어 있는 경우가 있는데 시장 금리가 채권 금리보다 많이 낮아질 경우에 회사가 정해져 있는 가격으로 채권을 사들일 수 있는 권리가 추가된 Callable bond, 채권 소유자가 만기를 연장할 수 있는 Puttable bond, 그리고 소유자가 채권을 정해진 수량의 보통주로 변환할 수 있는 Convertible bond(전환사채) 등이 있다.

6)Mortgage and Mortgage-Backed Securities(모기지와 MBS)
1970년대 이후로 모기지 시장은 증권화를 통해 큰 변화를 보이기 시장했다. 이전까지의 모든 모기지는 15-30년간의 만기를 두고 매번 정해진 기간마다 정해진 금액을 지불하는 전통적인 모기지만 있었던 것에 비해 현재 시장 금리에 따라 이자가 조정되는 Adjustable-rate mortgate와 같은 모기지가 나타났으며 Mortgage-backed securities는 은행이 대출한 모기지를 증권화하여 투자자들에게 판매할 수 있도록 만든 것이다. 모기지 증권의 수익률은 시장의 상황에 따라 달라질 수 있는데 이는 모기지 채무자들이 일반적으로 채무를 미리 갚을 수 있는 옵션을 갖고 있기 때문이다.
(앞에서도 말했지만 이러한 MBS는 현재 신용 위기의 원인 중 하나가 되었다.)

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